明阳智能(601615)：2Q22业绩符合预期 布局双馈机型加强成本竞争优势汽车后桥

公司布局双馈机型,进一标准轴承步加强成本竞争优势。公司持续拓宽技术领域,布局双馈技术路线,进一步扩大其成本竞争优势。此外,公司海风产品销售容量占比快速提升,2019 年公司陆风与海风产品的销售容量占比分别为85%、15%,2021 为61%、39%。据CWEA 统计,2019 年公司国内海风市占率约为19%,2021 年提升至26%。据我们测算,预计2022 年公司海风市占率将进一步提升至43%。

盈利调整与投资建议

我们预计公司2022-2024 年分别实现净利37.42、45.80 和52.28 亿元,同比去年分别增长21%、22%、14%,对应EPS 1.78 元、2.18 元、2.49 元。公司当前股价对应三年PE 分别为19.3、15.8、13.8 倍,维持增持评级。

风险

政策性风险、市场竞争风险、限售股解禁风险、大股东减持风险